Три года назад мысль, что российская энергетика может заинтересовать частного инвестора, воспринималась как фантастика. А сегодня бумаги энергетического сектора – одни из самых популярных

Два дня назад стали известны результаты IPO территориальной генерирующей компании ТГК-5. В результате «КЭС-Холдинг» стал владельцем 26,5% акций ТГК-5, заплатив за это 450 млн долл США.

IPO, если по-простому – это привлечение денег для развития компании через выпуск акций. Эти акции могут покупать инвесторы (компании или граждане), подавшие заявку. Если проводится «народное IPO», то заявки принимаются буквально от всех желающих, как это было в случаях с Роснефтью, Сбербанком и ВТБ. Однако, чаще при проведении IPO, заявки принимаются только от тех, кто имеет свой счет на фондовой бирже. Такими, кстати, были все из уже прошедших IPO российских энергетических компаний. Когда на недавней встрече в рамках Клуба региональной журналистики «Из первых уст» председателю правления РАО ЕЭС Анатолию Чубайсу был задан вопрос, не планируют ли энергетики по примеру Роснефти и ВТБ проведение «народных IPO», тот ответил, что в ближайших планах этого нет, но в принципе возможно. При этом, Анатолий Борисович заметил, что еще в ноябре прошлого года, при проведении IPO оптовой генерирующей компании ОГК-5 в покупке акций участвовали в том числе и граждане, имеющие биржевые счета.

Из приведенной выше достаточно сухой информации можно сделать один любопытный вывод, сегодня в России происходит то, что еще несколько лет назад считалось невероятным: энергетика стала привлекательной для инвесторов. Вся страна вдруг осознала, что вкладывать деньги в развитие энергетических компаний – выгодно. А ведь когда два года назад Чубайс говорил о частных инвестициях в энергетику, его в глаза называли безумцем.

Есть прибыль – можно инвестировать

Поход за доверием инвесторов РАО ЕЭС начала 7 лет назад. Именно тогда была запущена реформа российской энергетики. Схему реформы часто называют «распаковкой». Ее суть, в общем то проста. Все дочерние компании РАО ЕЭС, так называемые АО-Энерго (Свердловэнерго, Пермьэнерго, Орнебургэнерго и т.д.) до начала распаковки были локальными монополиями. Каждое занималось генерацией (выработкой) энергии, доставкой ее (по сетям) и сбытом потребителям своего региона. Покупать энергию в «чужой» АО-Энерго «свой» потребитель не мог в принципе. Эти правила казались чем-то вроде закона природы, который невозможно нарушить. Но пришла команда Чубайса и вся энергосхема страны была перекроена. Вместо территориального разделения энергетика была поделена по видам бизнеса. В результате появились монопольный сектор (сети и диспетчеризация) и конкурентный (генерация и сбыт).

Генерирующие компании (оптовые – ОГК и территориальные – ТГК) поставляют электроэнергию на оптовый рынок, а потребители (крупные предприятия и энергосбытовые компании) покупают ее там, стараясь заключить сделку по минимальной цене. То есть работают нормальные механизмы конкуренции: дорогая энергия остается невостребованной. И при этом не нужны контролирующие органы, рынок сам заставляет генерирующие компании снижать цены (и издержки). Впрочем, этот же рынок позволяет эффективным компаниям получать прибыль.

А раз можно получать прибыль, то можно и окупать инвестиции.

Все это достаточно просто выглядит в теории, но если вдаваться в технические детали, то можно столкнуться почти неразрешимыми проблемами. Даже авторы реформы опасались, что рынок энергии может не заработать. Но он заработал. Причем, с его запуском (1 сентября2006 г.), вопреки убеждениям скептиков, даже цены на электроэнергию не подскочили.

Как заметил Анатолий Чубайс: «Рынок оптимизировал работу энергосистемы так, как не удавалось, ни в советское, ни в наше время. Рынок обеспечил загрузку самых эффективных станций и минимизировал загрузку неэффективных. То есть он дал тот главный эффект, ради которого создавался».

Энергетики поставили IPO на поток

Итак, энергетика превратилась в бизнес и стала интересной для инвесторов. Первая проверка «на интерес» состоялась в ноябре прошлого года. Именно тогда прошло первое энергетическое IPO в России. Когда была заявлена дополнительная эмиссия акций ОГК-5, то количество заявок на них в десять раз превысила предложение. Тогда продавался пакет 13% акций ОГК-5, и за него компания получила {SECTION},5 млрд. Акции получили сотни инвесторов (инвестиционные компании, негосударственные пенсионные фонды, банковские структуры и граждане). В результате второго энергетического IPO планировалось получить одного, но крупного инвестора. А именно – компанию «Норильский никель». Поэтому акции продавались крупными пакетами. Их общая цена была первоначально установлена на уровне ,5 млрд. Однако на конкурс, помимо «Норильского никеля» заявилась крупнейшая европейская энергетическая компания «Enel». В результате борьбы между ними, цена размещаемого пакета выросла до ,1 млрд.

Сейчас завершается IPO в ТГК-3 и ТГК-5. И до конца этого года планируется подобным образом провести размещение пакетов акций всех остальных 16 генерирующих компаний.

Локомотив роста фондового рынка

Тот, кто следит за состоянием фондового рынка, знает, что в последние месяцы энергетика оказалась фактически единственным сектором российской экономики, акции которого показывали более-менее стабильный рост. За последний год рост котировок акций РАО ЕЭС составил около 100%. И при этом, как замечают многие аналитики потенциал еще не исчерпан. Реформа отрасли – это почти всегда повод для роста бумаг компаний этой отрасли. А в случае с энергетикой эффект роста удваивается еще и потому, что реформа проходит достаточно успешно и даже переходит в новую стадию – активное развитие компаний и ввод новых генерирующих мощностей.

Поэтому можно говорить, что рост энергетических бумаг будет продолжаться. Кстати, аналитики большинства инвестиционных компаний отмечают, что на сегодня цены многих голубых фишек уже высоки и не имеют потенциала для активного роста. Поэтому инвесторам лучше ориентироваться на вложения в акции второго эшелона: в металлургию, машиностроение и энергетику. Причем даже среди машиностроительных компаний, часто называют именно предприятия энергетического машиностроения. Что, в общем, логично, ведь ввод новых энергмощностей загрузит работой именно эту отрасль машиностроения.

Обратите внимание…

Что касается бумаг конкретных компаний, то, аналитики советуют частным инвесторам обратить внимание на акции Красноярской ГЭС, Иркутскэнерго, Челябэнергосбыта и Курскэнергосбыта. По оценкам аналитиков инвесткомпании «Алор-Инвест», годовой прирост стоимости двух последних может превысить 50%.

Аналитики инвесткомпании «ФИНАМ» считают, что сегодня рынком недооценены акции ТГК-13, компаний Башкирэнерго и

Новосибирскэнерго. Такая ситуация с большой вероятностью говорит о возможности роста этих бумаг. Неплохие перспективы у акций ОГК-2 и ОГК-4. в первую очередь благодаря тому, что покупкой контрольных пакетов этих компаний интересуется «Сургутнефтегаз», «Газпром» и уже знакомый нам «КЭС-Холдинг». Положительно оцениваются также перспективы бумаг Кузбассэнерго в связи с ростом интереса инвесторов к угольной энергетике.

  

Андрей ГУБАНОВ, г. Екатеринбург. «Городской портал «Екатеринбург Он-Лайн» E1.ru» 31 мая 2007 г